Τα τρελά περιθώρια διύλισης, η μείωση της ζήτησης για καύσιμα παγκοσμίως και η προοπτική λύσης στη Μέση Ανατολή που προκαλεί τρόμο στους επενδυτές
Μια μικρή υποχώρηση των τιμών του πετρελαίου ήταν αρκετή την Τετάρτη 29/10 για να προκαλέσει πιέσεις στις μετοχές των δύο διυλιστηρίων που διαπραγματεύονται στο ελληνικό Χρηματιστήριο και να καταδείξει τις απολύτως εύθραυστες αποτιμήσεις των HelleniQ Energy και Motor Oil μετά από ένα τρελό ράλι τιμών που ήλθε ως αποτέλεσμα του απίστευτου ράλι κερδών λόγω της εκτόξευσης των τιμών και των περιθωρίων διύλισης, κυρίως εξαιτίας της γεωπολιτικής κρίσης στη Μέση Ανατολή.
Τα μερίσματα και η εφοδιαστική αλυσίδα
Το ερώτημα όμως είναι τι θα συμβεί στην επόμενη ημέρα.
Είναι προφανές ότι η τρελή κερδοφορία έχει ιδιαίτερα θετικές επιδράσεις στις επιχειρήσεις, καθώς αναμένεται να πετύχουν σημαντική απομόχλευση του ισολογισμού τους και τους επιτρέπει να διανείμουν υψηλά μερίσματα.
Είναι επίσης προφανές ότι, ακόμα και αν αύριο το πρωί λύνονταν τα ζητήματα στη Μέση Ανατολή, η αποκατάσταση της εφοδιαστικής αλυσίδας θα χρειαστεί ένα χρονικό διάστημα.
Η αποκλιμάκωση και οι insiders
Όμως οι τιμές του πετρελαίου και τα περιθώρια διύλισης θα αποκλιμακωθούν, γεγονός που σημαίνει ότι οι εταιρίες την επόμενη χρονιά δεν θα μπορέσουν να επαναλάβουν τη φετινή κερδοφορία.
Και αυτό φαίνεται να το αντιλαμβάνονται πρώτα και κύρια οι insiders, γεγονός που μπορεί να εξηγήσει γιατί στελέχη της Motor Oil προβαίνουν σε πωλήσεις μετοχών, με τελευταίο τον κ. Πέτρο Τζανετάκη, που πέτυχε το απόλυτο πουλώντας 5.000 μετοχές στην υψηλότερη ιστορικά τιμή των 70 ευρώ.
Σε ανάλογες κινήσεις έχουν προχωρήσει και στελέχη της HelleniQ.
Απρόσμενο ράλι
Τι συμβαίνει όμως στην πραγματικότητα με τις εταιρίες διύλισης;
Είναι σαφές πως, την ώρα που οι ανάγκες παγκοσμίως για πετρέλαιο μειώνονται λόγω της αύξησης της χρήσης Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας, κανένας δεν περίμενε ότι θα είχαμε το τρελό ράλι τιμών.
Ακόμα και οι ίδιες οι εταιρίες, ξέροντας ότι έρχεται πίεση τα επόμενα χρόνια, είχαν προχωρήσει σε κινήσεις διαφοροποίησης του χαρτοφυλακίου τους, επενδύοντας σε νέα πεδία όπως οι ΑΠΕ ή η αποθήκευση ενέργειας ή ακόμα και τα απορρίμματα.
Έτσι, η κρίση στη Μέση Ανατολή έπεσε ως μάννα εξ ουρανού, καθώς έχουμε τη διαμόρφωση μιας ανώμαλης κατάστασης με ελλείψεις, οι οποίες εκτίναξαν και τις τιμές και τα περιθώρια διύλισης σε πολύ υψηλά επίπεδα.
Οι ελλείψεις και τα περιθώρια διύλισης
Στην Ευρώπη, για παράδειγμα, υπάρχει έλλειψη στο πετρέλαιο κίνησης και τα αεροπορικά καύσιμα.
Ειδικά στα ευρωπαϊκά αποθέματα των αεροπορικών καυσίμων υπάρχει ζήτημα, καθώς δεν επαρκούν ούτε για τριάντα ημέρες.
Αυτό έχει ευνοήσει θεαματικά τα ελληνικά διυλιστήρια που παράγουν αεροπορικό καύσιμο, το οποίο έχει πολύ υψηλά περιθώρια διύλισης, τα οποία είναι τριπλάσια από τον ιστορικό μεσοκυκλικό όρο των 6 έως 7 δολαρίων.
Και αυτό φαίνεται από την ανάλυση των οικονομικών τους επιδόσεων.
Αυτό όμως δεν μπορεί να διαρκέσει αιώνια, εκτός και αν κάποιοι θεωρούν ότι η κρίση στη Μέση Ανατολή θα βαθύνει και οι αγορές θα ξεμείνουν από καύσιμα.
Το πιθανότερο όμως πλέον είναι να βρεθεί μια κάποια λύση.
Και σε μια τέτοια περίπτωση, η αποκλιμάκωση των τιμών και των περιθωρίων διύλισης θα είναι σημαντική, επηρεάζοντας τις επιδόσεις της επόμενης χρονιάς.
Η προεξόφληση των πάντων
Σε αυτή την περίπτωση, η υποχώρηση των αποτιμήσεων σε μετοχές που στην ουσία δεν αποτιμώνται με όρους πολλαπλασιαστών κερδών αλλά με όρους κυκλικότητας θα είναι σημαντική.
Οι αγορές άλλωστε έχουν προεξοφλήσει τα πάντα από πλευράς κερδών χρήσης 2026 και αυτό που ίσως συγκρατήσει σε έναν βαθμό τις αποτιμήσεις είναι η προσδοκία των μερισμάτων, που είναι βάσιμη λόγω των υψηλών κερδών και της απομόχλευσης των ισολογισμών.
Ουσιαστικά, δηλαδή, η προθεσμία εξαντλείται το πρώτο εξάμηνο του 2027, που θα είναι ένα άλλο έτος σε περίπτωση επίλυσης της σύγκρουσης ΗΠΑ-Ιράν. Φυσικά, αν υπάρξει συμφωνία που θα επιτρέψει στο Ιράν να έχει μεγαλύτερη πρόσβαση στις αγορές πετρελαίου, η επίδραση στις τιμές των καυσίμων θα είναι πιο ισχυρή.
Νίκος Καρούτζος
nkaroutzos@gmail.com
www.bankingnews.gr
Τα μερίσματα και η εφοδιαστική αλυσίδα
Το ερώτημα όμως είναι τι θα συμβεί στην επόμενη ημέρα.
Είναι προφανές ότι η τρελή κερδοφορία έχει ιδιαίτερα θετικές επιδράσεις στις επιχειρήσεις, καθώς αναμένεται να πετύχουν σημαντική απομόχλευση του ισολογισμού τους και τους επιτρέπει να διανείμουν υψηλά μερίσματα.
Είναι επίσης προφανές ότι, ακόμα και αν αύριο το πρωί λύνονταν τα ζητήματα στη Μέση Ανατολή, η αποκατάσταση της εφοδιαστικής αλυσίδας θα χρειαστεί ένα χρονικό διάστημα.
Η αποκλιμάκωση και οι insiders
Όμως οι τιμές του πετρελαίου και τα περιθώρια διύλισης θα αποκλιμακωθούν, γεγονός που σημαίνει ότι οι εταιρίες την επόμενη χρονιά δεν θα μπορέσουν να επαναλάβουν τη φετινή κερδοφορία.
Και αυτό φαίνεται να το αντιλαμβάνονται πρώτα και κύρια οι insiders, γεγονός που μπορεί να εξηγήσει γιατί στελέχη της Motor Oil προβαίνουν σε πωλήσεις μετοχών, με τελευταίο τον κ. Πέτρο Τζανετάκη, που πέτυχε το απόλυτο πουλώντας 5.000 μετοχές στην υψηλότερη ιστορικά τιμή των 70 ευρώ.
Σε ανάλογες κινήσεις έχουν προχωρήσει και στελέχη της HelleniQ.
Απρόσμενο ράλι
Τι συμβαίνει όμως στην πραγματικότητα με τις εταιρίες διύλισης;
Είναι σαφές πως, την ώρα που οι ανάγκες παγκοσμίως για πετρέλαιο μειώνονται λόγω της αύξησης της χρήσης Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας, κανένας δεν περίμενε ότι θα είχαμε το τρελό ράλι τιμών.
Ακόμα και οι ίδιες οι εταιρίες, ξέροντας ότι έρχεται πίεση τα επόμενα χρόνια, είχαν προχωρήσει σε κινήσεις διαφοροποίησης του χαρτοφυλακίου τους, επενδύοντας σε νέα πεδία όπως οι ΑΠΕ ή η αποθήκευση ενέργειας ή ακόμα και τα απορρίμματα.
Έτσι, η κρίση στη Μέση Ανατολή έπεσε ως μάννα εξ ουρανού, καθώς έχουμε τη διαμόρφωση μιας ανώμαλης κατάστασης με ελλείψεις, οι οποίες εκτίναξαν και τις τιμές και τα περιθώρια διύλισης σε πολύ υψηλά επίπεδα.
Οι ελλείψεις και τα περιθώρια διύλισης
Στην Ευρώπη, για παράδειγμα, υπάρχει έλλειψη στο πετρέλαιο κίνησης και τα αεροπορικά καύσιμα.
Ειδικά στα ευρωπαϊκά αποθέματα των αεροπορικών καυσίμων υπάρχει ζήτημα, καθώς δεν επαρκούν ούτε για τριάντα ημέρες.
Αυτό έχει ευνοήσει θεαματικά τα ελληνικά διυλιστήρια που παράγουν αεροπορικό καύσιμο, το οποίο έχει πολύ υψηλά περιθώρια διύλισης, τα οποία είναι τριπλάσια από τον ιστορικό μεσοκυκλικό όρο των 6 έως 7 δολαρίων.
Και αυτό φαίνεται από την ανάλυση των οικονομικών τους επιδόσεων.
Αυτό όμως δεν μπορεί να διαρκέσει αιώνια, εκτός και αν κάποιοι θεωρούν ότι η κρίση στη Μέση Ανατολή θα βαθύνει και οι αγορές θα ξεμείνουν από καύσιμα.
Το πιθανότερο όμως πλέον είναι να βρεθεί μια κάποια λύση.
Και σε μια τέτοια περίπτωση, η αποκλιμάκωση των τιμών και των περιθωρίων διύλισης θα είναι σημαντική, επηρεάζοντας τις επιδόσεις της επόμενης χρονιάς.
Η προεξόφληση των πάντων
Σε αυτή την περίπτωση, η υποχώρηση των αποτιμήσεων σε μετοχές που στην ουσία δεν αποτιμώνται με όρους πολλαπλασιαστών κερδών αλλά με όρους κυκλικότητας θα είναι σημαντική.
Οι αγορές άλλωστε έχουν προεξοφλήσει τα πάντα από πλευράς κερδών χρήσης 2026 και αυτό που ίσως συγκρατήσει σε έναν βαθμό τις αποτιμήσεις είναι η προσδοκία των μερισμάτων, που είναι βάσιμη λόγω των υψηλών κερδών και της απομόχλευσης των ισολογισμών.
Ουσιαστικά, δηλαδή, η προθεσμία εξαντλείται το πρώτο εξάμηνο του 2027, που θα είναι ένα άλλο έτος σε περίπτωση επίλυσης της σύγκρουσης ΗΠΑ-Ιράν. Φυσικά, αν υπάρξει συμφωνία που θα επιτρέψει στο Ιράν να έχει μεγαλύτερη πρόσβαση στις αγορές πετρελαίου, η επίδραση στις τιμές των καυσίμων θα είναι πιο ισχυρή.
Νίκος Καρούτζος
nkaroutzos@gmail.com
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών